上周,冷拔鋼管期現市場V型反轉,上海螺紋鋼期貨在跌回3月4日夜盤啟動區域附近獲得強大支撐,快速反彈并于周五創下本輪反彈的新高。在期貨市場的帶動下現貨市場成交情緒再度點燃,出現量價齊升的勢頭,但目前整個市場仍然有個疑問:價格漲這么瘋,見頂了么?　　關于這個問題,我們從幾個維度進行分析:　　歷史規律來看,頂和底都不是絕對價格決定的。　　2013年~2015年的單邊下跌,幾乎是鋼貿市場過去20年以來最黑暗的3年。3年間,無數貿易商囤貨抄底賭反彈終遭折戟,2014年3000元/噸失守、2015年2000元/噸失守,最終跌到了幾乎是歷史最低價的1600元/噸附近,3年慘烈的下跌并沒有因為一些重要價格點位而終結,最終終結趨勢的是行業基本面的變化——冷拔鋼管廠巨幅虧損后的止血減產。　　因此,在增量資金的參與下,冷拔鋼管期貨市場將獲得估值溢價帶領現貨市場走強,提振整體產業信心。　　商品不同于證券,是極容易證偽的,因此,行情研判最終還是要回到基本面的邏輯之中,本輪趨勢終結重點參考如下幾個指標:　　一是鐵礦石港口庫存量。成本端最重要的指標,冷拔鋼管市場普遍預期2016年~2018年海外礦山依然處在擴產周期,疊加中國鐵礦石需求下降,鐵礦石價格將呈現中長期下降的格局,但就目前情況來看,鐵礦石的庫存并沒有因為冷拔鋼管廠減產顯著累積。3月份,巴西、澳大利亞的發貨量不增反減,在寡頭格局下,四大礦山將采取控制發貨量的策略維持價格高位,獲得超額銷售收益率以抵消銷量部分的損失。因此,鐵礦石是否供給過剩核心觀察港口庫存量是否顯著增長。如果沒有,那么外礦供需將處于相對平衡的水平,鐵礦石價格取決于鋼價的強弱。　　二是鋼材社會總庫存量。目前,整體社會庫存處于近幾年的相對低位,貿易商、終端庫存普遍偏低。2015年12月份,當汽車及家電季節性產銷反彈時,帶動冷軋板卷價格一個月接近40%的漲幅。低庫存下,需求的短期釋放將導致價格的快速反彈,貿易商蓄水池平衡作用減弱。因此,鋼材社會庫存總量將用于判斷市場需求的恢復力度,如果社會冷拔鋼管庫存快速積壓超過去年同期水平,則需求大概率證偽。　　三是鋼廠粗鋼日產量。根據冶金工業規劃研究院預計,今年,國內鋼材需求將下降3%。但1月~3月份粗鋼產量同比下降預計超過5%,供需的錯配是本輪行情啟動的基石。按照今年8億噸大數的用量,粗鋼日產量應該維持在219萬噸。但中國鋼鐵工業協會數據顯示,3月上旬,預計全國日產粗鋼207.61萬噸,比上期下降1.8%。冷拔鋼管廠復產力度依然偏弱,成材供應偏緊。　　堅守趨勢的力量,等待冷拔鋼管行業基本面逆轉,而這需要時間。